Adiós 2023, hola 2024 ¿Qué temas guiarán los mercados este año?
17:41 | 2024/01/19
por Francisco Delgado Castillo Infosel, enero. 19.- A lo largo de 2023 los inversionistas tuvieron la oportunidad de obtener rendimientos de los mercados, tanto de renta variable como de renta fija, pese al entorno de alta inflación, crecientes tasas de interés y perspectiva negativa sobre el desarrollo económico, además de nuevas tensiones geopolíticas.
Los principales índices bursátiles de México y Estados Unidos tuvieron un año destacado con rendimientos de doble dígito. Los bonos por su parte fueron guiados por las tasas de interés más altas en más de 15 años en la mayor economía del mundo y también por tasas récord aquí.
"La historia del 2023, digamos, fue inflación y política monetaria", señaló en una conferencia de esta semana Joaquín Barrera, director de fixed income Latam & investments de Sura.
Los instrumentos de renta fija fueron impactados por la lucha de los bancos centrales para combatir una dinámica de precios acelerada, mientras que los mercados bursátiles fueron impulsados por economías que no solo evitaron la recesión, si no que constantemente mostraron mayor fortaleza de la prevista, además de una restricción monetaria que parecía llegar a su final.
Ahora la incertidumbre de los operadores de cara a 2024 se puede estar poniendo en evidencia con un inicio de año mesurado tras un 2023 sorpresivamente positivo en comparación con las expectativas iniciales.
"Los tomadores de decisiones en la economía global y los mercados financieros han dado la bienvenida al 2024 de manera cautelosa, moderando el desbordado optimismo al cierre de 2023 que se tradujo en una importante recuperación de un sinnúmero de activos", escribieron en un reporte analistas de Banorte Casa de Bolsa liderados por Alejandro Padilla.
Algunos, como Jorge Gordillo, director de análisis bursátil y económico de CIBanco, consideran que hay motivos para que el optimismo reviva entre los inversionistas.
La economía, aunque desacelere, seguirá creciendo --y en varios lugares con un periodo de elecciones que normalmente estimula el gasto-- y la inflación promedio del año, si no escalan las tensiones geopolíticas o surgen nuevos problemas, probablemente será menor a la del año previo. Además, se espera que comiencen a bajar las tasas de interés de las economías desarrolladas.
Sin embargo, eso no significa que el camino "no esté lleno de piedritas", reconoció Gordillo, quien ve que los potenciales elementos de volatilidad no solo están en el conflicto entre Israel y Hamás, si no las tensiones en el Mar Rojo, una vía primaria para el comercio mundial con Europa, así como la alargada guerra entre Rusia y Ucrania y el posible escalamiento de la animadversión entre China y Estados Unidos, por temas desde el liderato tecnológico hasta Taiwán.
A ello hay que agregar, desde la perspectiva de Williams González, analista de mercados financieros de Citibanamex, que una combativa inflación, tasas de interés altas e incluso el desempeño económico son temas que no están "resueltos" todavía.
Entre los principales riesgos que advierte están las tasas de interés, particularmente las de la Reserva Federal, que podrían tardar más de lo esperado en recortarse.
El rally con que concluyó 2023 estuvo en buena medida motivado por la perspectiva de que pronto iniciaría la disminución de tasas, pero 2024 comenzó con minutas del regulador monetario y declaraciones de algunos líderes regionales que no dejan de advertir que la relajación monetaria será con la mayor cautela posible.
Para González la inflación va por buen camino, pero aún no se ajusta a la meta del banco central y, a diferencia de lo que espera actualmente el mercado --más de 90% de probabilidad de al menos un recorte para mayo, según CME Group--, espera que la primera disminución de la Fed llegue hasta el segundo semestre del año.
Además, "es importante resaltar que, a pesar de este 'pivote' [en la política monetaria global], las condiciones monetarias seguirán siendo restrictivas", resaltaron los analistas de Banorte en el mismo sentido.
Otro de los grandes riesgos que ve el especialista de Citibanamex es el desempeño económico.
Aunque la conversación actual en el mercado ha dejado atrás la recesión para dirigir su atención al llamado "aterrizaje suave", o un escenario donde la inflación se controla sin que la economía sufra demasiado, todavía no hay que descartar un decrecimiento productivo.
"Es el escenario base, los indicadores económicos de Estados Unidos desde el año pasado han sido muy sólidos", dijo González en entrevista. Pero "hay demasiado optimismo. . . [si un indicador como el empleo muestra mucha debilidad] entonces debemos esperar que el mercado, los inversionistas, van a pensar que ya no va la economía de Estados Unidos a caer una un aterrizaje suave, sino ya va a ser encaminada a una recesión moderada o incluso en un escenario pesimista".
Otro gran elemento de incertidumbre en el que coincidieron los especialistas fue en el tema electoral, ya que diversos países llevarán a cabo elecciones, lo que incluye a México y Estados Unidos, donde habrá relevo presidencial y existe la posibilidad de un "cambio de bando" respecto de los actuales partidos en el poder.
¿Qué dicen los analistas sobre el destino de las inversiones en 2024?
Claro que el movimiento del dinero dependerá del perfil de cada inversionista, las preferencias particulares por ciertos activos y eventos específicos --como la aprobación de fondos cotizados de bitcoin--, pero por ahora pueden dilucidarse ciertas generalidades.
Es probable que los operadores, explicó a Axis Eduardo López Ponce, analista bursátil del banco Ve por Más, continúen buscando instrumentos de deuda, y más ahora que podrían comenzar a bajar las tasas de interés de referencia, independientemente de la velocidad de la relajación.
Los instrumentos "están pagando 11% y pues es como racional pensar que si después van a empezar a pagar 10, nueve, pues vas amarrando el 11, o el 10%", dijo el especialista. "Al menos los primeros meses de este año, creo que sí haría sentido que sigamos viendo flujos hacia esos activos".
Para López, ese panorama impactaría tanto a la deuda gubernamental como a la corporativa.
Incluso puede que esa tendencia venga de un poco más atrás, al menos en el caso de México, pues la Bolsa Mexicana de Valores tuvo en 2023 su mayor colocación en el mercado de deuda, tanto de largo como de corto plazo, en una década, con operaciones que sumaron más de 30 mil millones de dólares.
La renta variable también dará oportunidades
González, de Citibanamex, anticipa que las noticias económicas y de política monetaria darán volatilidad a los mercados, pero hay mercados en especial que ya han incorporado gran parte de las noticias negativas y podrían hoy representar una oportunidad.
En particular el banco, filial del estadounidense Citigroup, ve en Europa --excluyendo Reino Unido-- y los mercados emergentes los lugares con mejores oportunidades este 2024.
"Nosotros tenemos estas dos regiones en 'sobreponderar' debido a que sí, buena parte de las empresas que pertenecen a estas dos regiones son empresas que son cíclicas y, como te comento, el año pasado no tuvieron un desempeño tan relevante como lo vieron los mercados de renta variable en Estados Unidos", dijo a Axis.
Dentro de los mercados emergentes, Citi considera atractivos, especialmente en renta variable, a Brasil, China y México.
Pero eso no quiere decir que no haya oportunidades en mercados desarrollados. También piensa que particularmente el sector tecnológico aún es atractivo, incluso pese a haber sido uno de los pilares del mercado estadounidense durante 2023.
A nivel global las tecnológicas, que han visto un impulso extraordinario a partir de la expectativa que ha generado la inteligencia artificial, son acompañadas en la estrategia de Citi por otros sectores con sesgo cíclico, como el industrial y el de servicios de telecomunicaciones.
¿Pesos o dólares?
Además de ello, no hay que dejar de lado en qué moneda invertir.
En un escenario donde las tasas de interés comenzarán a bajar y es posible que el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se reduzca, es casi natural esperar que el peso mexicano se deprecie, apuntó Gordillo, de CIBanco.
Y no solo Gordillo lo visualiza. Los especialistas encuestados por Banco de México, aunque han mejorado sus estimados sobre la moneda local a lo largo del año, constantemente anticipan una depreciación para el cierre de 2024. En la última lo vaticinaron en 18.6 unidades por dólar para diciembre, una baja superior a 8% desde sus niveles actuales.
En ese escenario, el especialista de CIBanco considera que invertir en dólares daría un rendimiento adicional.
"Aunque bajen las tasas en Estados Unidos, te van a pagar un promedio de una tasa cercana al 4%. . . más un 8% de depreciación, estás hablando de un 12% muy atractivo", dijo en entrevista. "Es un año que sí es atractivo tener inversiones en dólares".
El panorama no necesariamente quita el atractivo a los pesos, particularmente en instrumentos de deuda, aclaró Gordillo, pues la tasa de los Certificados de la Tesorería de la Federación, o Cetes, es muy alta y resulta en una tasa real [tras descontar la inflación] de alrededor de 6%.
Y claro, nunca hay que olvidar los consejos básicos.
"Siempre cuando hay esa incertidumbre, siempre es bueno diversificar, ponerte sólido", agregó el analista.
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